① 6月非农报告喜忧参半 美联储9月或启动预防式降息？国内在线配资

6月美国非农业部门新增就业人数为20.6万人，高于市场预期的18万，但较前值的27.2万大幅回落；失业率升至4.1%，高于市场预期的4.0%。随着劳动力市场数据逐渐转弱，经济增长放缓的迹象更加明显，分析师普遍认为，美联储有了更大的降息空间。市场上，关于美联储今年降息的预期也不断升温。分析人士普遍表示，美联储对于货币政策转向可能保持谨慎，需要更多就业、通胀等经济数据的支撑，未来3个月是重要的观察窗口期。劳动力市场的表现将继续受到高度关注。另一方面，尽管面临诸多不确定性，降息可能在未来几个月内成为美联储的政策选择，以支持经济复苏和应对劳动力市场的压力。摩根资产管理表示，美国5月PCE同比数据已降至美联储6月会议预期的年底水平，未来如果通胀继续降温，美联储有可能在9月启动预防式降息，以避免2019年量化紧缩时的流动性问题。

评论员许戈：美国上个月非农就业数据高于预期。但市场注意到，前两个月非农就业增加人数修正后，下调了11万，这盖过了本次新增的惊喜；同时失业率也升至两年半的最高水平，工资增长出现下滑，预示美国劳动力市场出现降温迹象，也令市场感受到美国经济的真实降温，从而对未来降息的预期有一定的提高。投资市场方面：美元指数出现下滑，美股上涨，七大巨头除英伟达，均出现上涨。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：美国9月降息概率较大，降息后对A股估值提升有利。目前国内货币政策可能再起宽松预期。

② 金银价格创5月来新高！未来一年内约有20家央行有购金计划

由于非农就业报告不佳，美联储降息预期升温，美元承压，黄金和白银期货上周五双双创下5月以来的最高纪录。以最活跃的合约计算，黄金期货上周累计上涨2.5%，为自5月10日当周以来最强劲的周涨幅。现货黄金美股尾盘一度涨1.5%并上逼2340美元整数位，刷新自5月22日以来新高，一周累涨2.87%，为近13周里最大周涨幅。上周银价累计上涨7.2%，为5月17日当周以来的最大周涨幅。此外，印度央行的“爆买”也在助推金银价格近期上涨。根据世界黄金协会最近的一项调查，受地缘政治和金融风险加剧的影响，持有黄金更具吸引力，约有20家央行（具体哪些未透露）计划在未来一年购买黄金。

评论员许戈：上周五黄金白银贵金属出现快速上涨的底层逻辑在于：美国降息，利好无息资产黄金，同时也令美元指数下滑。美元是黄金的标价货币，黄金被动上涨。此外，全球央行对黄金的持续购置是金价上涨的内在动力，特别是印度，今年大幅增加黄金储备37吨，达到841吨。一季度黄金需求已经达矿产的85%，也令黄金价格持续坚挺上涨。与此同时，比特币的下跌也令一部分资金由数字资产转向黄金。个人认为黄金未来的基础仍然坚实，牛市仍可期待。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：中期来看，黄金价格上涨逻辑清晰，明年有望进一步上升至2600-2700美元/盎司。

③ 日元贬值太猛 GPIF痛失全球最大养老金管理机构桂冠

由于日元贬值，日本政府养老投资基金（GPIF）失去了全球最大养老金管理机构的桂冠。截至3月底，GPIF的总资产245.98万亿日元（约合1.53万亿美元），低于挪威主权财富基金的17.719万亿克朗（约合1.677万亿美元）。GPIF总裁宫园雅敬在上周五的新闻发布会上表示，无论排名，都将力争成为全球顶级投资者。一季度，GPIF的投资组合表现各异：日本股票投资回报率高达18.2%；而日本债券投资则遭遇0.6%的亏损；海外投资的股票和债券分别获得15.8%和5.4%的回报，部分得益于美元兑日元升值7.3%。整个财年，GPIF创下了45.4万亿日元的历史最高回报。自2020年4月以来，其资产价值增长超过50%。

评论员许戈：本月美元对日元上破160后，今年日元累计贬值超过14%，日元贬值有利于对冲日本加息带来的压力。但与此同时，日元贬值也令日本市场投资开始失去吸引力，市场认为今年亚洲市场印度和中国吸引力排名在日本之前，日本的吸引力远低于前二者，因为日本的投资可能会因为汇率的大幅度贬值遭遇巨幅缩水。

④ “减肥神药”或还有助于降低癌症风险

《美国医学会杂志》（JAMA）子刊《JAMA肿瘤学》上周五发表的最新研究发现，服用GLP-1疗法的2型糖尿病患者，较使用胰岛素的患者而言，罹患10种癌症的风险显著降低。例如，使用GLP-1类药物的患者患结肠癌的风险几乎比仅接受胰岛素治疗的患者低50%。此外，GLP-1类药物还可以降低其它消化系统肿瘤的风险，包括食管癌、胆囊癌和胰腺癌，但防癌效果并未超越二甲双胍。由于此研究涉及诺和诺德公司的糖尿病治疗药物Ozempic和礼来公司的Zepbound。上周五，诺和诺德美股股价上涨2.52%，礼来上涨1.83%。随着更强效的GLP-1类药物新版本问世，高盛分析师预测，未来十年内，仅肥胖治疗市场就可能达到1300亿美元的规模。

评论员许戈：减肥神药诺和诺德今年股价上涨38%，之前因被认定其副作用或导致眼病甚至失明，股价遭遇下挫，但是美国疾病防控中心称，减肥药或有助于降低癌症风险，肥胖会增加罹患13种癌症的风险。高盛分析师预测，未来十年内，仅肥胖治疗市场就可能达到1300亿美元的规模。如果加上癌症风险的减少，或更加持减肥药的市场规模。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：国内减肥药业绩预告好于预期，可持续关注。

平安证券医药行业报告（2024-6-30发布）：我国减肥药上下游产业链完善，上游的原料药、试剂耗材厂商，中游的CDMO公司，下游的减肥药物研发和制药企业众多。建议关注：1）上游的原料药相关厂商，如奥锐特、诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、昊帆生物等；2）中游的减肥药CDMO公司，如药明康德、凯莱英；3）下游的减肥药物研发和制药企业，如创新药企业信达生物、恒瑞医药、石药集团等，生物类似药企业如华东医药、中国生物制药、丽珠集团等。

⑤ 分析师罕见下调英伟达评级 但看好AMD和台积电

New Street Research分析师Ferragu将英伟达评级从“买入”下调至“中性”，他认为在去年和今年分别上涨240%和157%后，英伟达的股价已经充分体现了估值。他补充表示，只有在牛市背景下，即2025年以后的前景大幅改善，英伟达股价才会有上行空间，而目前还不确定这种情况是否会出现。不过，他也肯定了英伟达的基本面，称其仍然完好无损，但只会在股价持续低迷时，才会考虑再次买入英伟达。但他看好另外两只AI受益股AMD和台积电，他对这两只股票的12个月目标价分别为235美元和1200新台币，较其目前股价分别高出38%和约19%。不过，目前华尔街对英伟达的股票持绝对乐观态度，在FactSet追踪的62位分析师中，仅8位持中性立场。

评论员许戈：英伟达股价上周五出现下跌，主要原因在于投行下调其评级至中性，理由是其市盈率过高，人工智能的成本巨大，但使用人工智能的企业收入未明，成本或不能覆盖支出；其次，英伟达市场占有率高达8成，或面临欧盟的潜在监管，即可能存在垄断市场的嫌疑。整体来看，英伟达基本面并无变化，但负面新闻或导致短期股价出现调整。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：当前AI应用正在加速落地，国内更关注AI的应用。可以持续关注AI算力方向。

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